告别“万2”底线：券商佣金进入低位稳定期，财富管理转型刻不容缓

界面新闻记者 | 陈靖

曾经被视为证券行业“底线”的万2（0.2‰）佣金率正在成为历史。

近期，上海证券同业公会的数据显示，2025年上半年上海地区A股平均佣金率以0.201‰再创新低，券商佣金整体呈现出明显的下行趋势，不同地区、不同券商之间的竞争愈发激烈。

多家券商经纪业务从业者对界面新闻透露，针对个人投资者新开户的佣金率已低至万分之一左右，部分券商为了争夺客户资源，甚至取消了最低收费五元的限制，对于资产规模较大的客户，佣金率更是能达万分之零点八。这种趋势在经济发达地区表现得尤为突出。

在华北地区，一头部券商营业部经理王坤告诉界面新闻：“我们券商针对不同资产规模的客户有不同的佣金标准。资产达到50万元及以上的客户，开通多业务板块交易权限后，可申请万分之1至万分之1.2的佣金率，比如开通融资融券业务后，能享受到更低的佣金。新开户入金1万元的客户，我们可以申请到万分之1.5的佣金标准。”

另一家头部券商经纪业务从业人士赵建伟也对界面新闻表示，“资产30万元以上的客户，佣金率能谈到万1.3左右，还会附赠投顾咨询服务。”

中部地区的券商同样面临着佣金下行的压力。一家中型券商经纪业务从业者张强坦言：“目前我们整体平均佣金率还维持在万2左右，但新客户开户的佣金率一直在不断降低。”

华北一家券商营业部经理刘莉敏对界面新闻介绍其更直接的感受：“上个月有个资产约20万的客户，一上来就要求万1.5的佣金率，说其他券商都能给到这个数，最后没办法只能给他申请了，不然客户就跑了。现在市场竞争太激烈，佣金很难不降。”

华东一头部券商财富管理业务负责人王丽无奈地告诉界面新闻，“目前营业部平均佣金率已降至万分之2以下，几乎每天都有客户要求下调佣金。在存量市场竞争下，佣金率下滑已经不可阻挡，我们只能尽力用服务和陪伴留住客户，延缓这一趋势。”

应对佣金下调对经纪业务带来的影响，各家券商已将创新业务作为发力重点。例如兴业证券分析师告诉界面新闻，“经纪业务利润率下滑的负面影响，可借助发展其他高收益率的创新业务单元来弥补，这有助于降低行业对低利润通道业务的整体依赖度。同时，创新业务的推进能助力券商培育核心竞争力，增强行业整体实力。“

他进一步说明，“这类高收益创新业务主要涵盖资本中介业务、场外市场做市业务及直投业务。发展这些业务可拓宽券商的业务范围与投资领域，丰富资产端的运用以拉动ROA（资产收益率）；此外，多种债务融资工具的协同使用，将推动券商加杠杆进程，最终实现行业ROE（净资产收益率）的提升。”

当前，证券行业正处于从规模扩张向质量提升的转型关键期。根据中国证券业协会最新数据显示，截至2024年末，全行业150家券商总资产达12.93万亿元，较2023年末增长9.3%；净资产3.13万亿元，同比增幅6.1%，行业体量持续扩容。

回溯发展历程，券商曾依托牌照红利实现阶段性跨越式发展。但随着行业格局演变，业务模式高度趋同引发的同质化竞争正成为制约高质量发展的突出瓶颈。

这一态势催生出系列行业痛点，例如恶性价格战频发、部分中小机构增长动能不足、“内卷”加剧、从业人员在KPI考核压力下渐生倦怠，甚至有券商业务实践偏离金融服务本源，这些都成为转型期必须破解的现实课题。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军对界面新闻指出，“券商行业例如佣金战、承销保荐的内卷源于两方面：一是券商数量过多，超出市场实际需求，150家券商在同一市场空间争夺有限客户与业务资源，导致竞争激烈；二是业务高度同质化，多数券商在经纪、投行、资管等传统业务上缺乏差异性与特色，服务内容和产品形式相似，只能靠降佣金、打价格战争夺客户，陷入低水平重复竞争，难以良性发展。”

在行业内卷显著的当下，券商寻求突破至关重要，关键在于拓展业务范围、积极开拓增量空间。中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚告诉界面新闻，“具体而言，在经纪、投行等传统业务之外，可积极进军跨境金融服务、另类投资等领域，挖掘新的业务增长点；同时，业务转型迫在眉睫，服务需向差异化、特色化、精品化、专业化方向转变，通过精准定位客户需求，在细分赛道打造特色优势服务和产品，比如为科创企业或中小企业提供定制化服务，以避免同质化竞争。此外，金融科技赋能是提质增效的有力手段，券商应加大对金融科技的投入和布局，力争在智能化转型浪潮中占据先发优势，打造业务护城河。”

值得注意的是，在佣金率整体下行的趋势中，不同地区的分支机构表现出了明显的差异。以上海为例，本地分支机构与异地分支机构的佣金率差距较大。上海本地分支机构依托当地丰富的资源，客户基础相对稳定，在服务上具有地缘优势，因此在佣金定价上拥有一定的主动权；而异地分支机构为了拓展市场份额，往往会采取更具竞争力的佣金策略，通过降低费率来吸引客户。

同时，佣金率的下行呈现出“阶梯式”特征，并非直线下滑。进入2025年，佣金率进入“低位稳定期”，波动范围缩小，稳定在一定区间内。

券商们也在积极探索应对策略。通过加大买方投顾服务、绑定附加服务、推出智能算法工具等方式，提升服务的附加值，重新锚定佣金价值。部分券商将佣金与投顾服务打包，不再按笔收费，而是按客户的资产规模收取年费；还有一些券商将Level-2行情、特色指标工具、独家研报等纳入服务套餐，丰富服务内容，以此来吸引和留住客户。

华东一头部券商经纪业务人士徐嘉明对界面新闻表示：“佣金率下降虽然压缩了传统经纪业务的利润空间，但也促使我们加快向财富管理转型，为客户提供更全面、个性化的资产配置服务，提升客户的黏性和价值，从长远看，这或许是行业走向成熟的必经之路。”

上述华东头部券商财富管理业务负责人王丽对界面新闻称，“从国际市场的经验来看，佣金自由化后，费率下降是普遍趋势。我国券商佣金率的持续走低，也是与国际市场接轨的体现。但券商不能一味地陷入价格战，而是要通过差异化竞争，打造自己的核心竞争力”。