美国通胀将上升，因更高关税开始产生影响

 

　　由于零售商逐渐提高了各类需缴纳更高进口关税商品的价格，美国消费者在 7 月可能经历了基础通胀的小幅上升。

　　核心消费者价格指数（据对经济学家调查得出的中位数预测。6 月，核心 CPI 较前一个月小幅上升 0.2%。

　　尽管这将是今年年初以来的最大涨幅，但美国人 —— 至少是那些开车的人 —— 在加油站找到了一些补偿。预计政府周二发布的报告将显示，汽油价格下跌可能帮助将整体 CPI 涨幅限制在 0.2%。

　　美国消费者价格受关税影响可能小幅走强

　　来源：美国劳工统计局、彭博社调查

　　注：核心 CPI 不包括食品和能源

　　美国提高的关税已开始影响消费者，体现在家居用品和休闲商品等品类上。但核心服务通胀的另一项衡量指标迄今仍较为温和。不过，许多经济学家预计，更高的进口关税将继续逐步产生影响。

　　这让美联储官员陷入两难境地，他们今年维持利率不变，希望明确关税是否会导致通胀持续。与此同时，作为其双重政策使命另一部分的劳动力市场，正显示出势头减弱的迹象。

　　随着人们对就业市场的持久性日益担忧，许多公司正在探索方法，以限制将关税转嫁给对价格敏感的消费者。经济学家预计，周五公布的政府数据将显示 7 月零售销售强劲增长，因为促销活动推动了汽车购买，而的会员日促销也吸引了在线购物者。

　　彭博社经济学观点：

　　“企业难以提高价格的一个原因是，家庭的实际可支配收入增长一直很糟糕 —— 仅为疫情高峰期的三分之一。综合薪资修正数据，我们估计 6 月实际收入增长实际上出现了收缩。然而，7 月名义零售销售可能表现强劲。我们提醒，不要将强劲的整体数据等同于消费韧性。”

　　—— 安娜・王（Anna Wong）、斯图尔特・保罗（Stuart Paul）、伊莱扎・温格（Eliza Winger）、欧逸文（Estelle Ou）和克里斯・G・柯林斯（Chris G． Collins），经济学家。

　　剔除汽车经销商后，经济学家预计增长将更为温和。经价格变化调整后，零售销售数据可能凸显出消费环境并不乐观。

　　在未来一周的其他经济数据中，美联储的一份报告可能显示工厂产出停滞不前，因为制造商在应对不断变化的关税政策。

　　美中初步贸易休战协议定于周二到期，但仍有可能延长这一缓和期。

　　加拿大央行将发布一份会议审议摘要，该摘要记录了其连续第三次会议将基准利率维持在 2.75% 的原因；同时，它也为如果经济走弱且通胀得到控制而进一步降息留下了空间。7 月的房屋销售数据将揭示销售增长是否连续第三个月持续。

　　在其他地区，中国的几项数据发布、英国和瑞士的国内生产总值数据，以及澳大利亚可能的降息，都是亮点之一。

　　亚洲

　　亚洲有一个繁忙的数据日历，主要包括一系列中国指标、多个经济体的 GDP 报告，以及备受关注的澳大利亚利率决议。本周将看到中国的信贷数据，这些数据将被评估，以寻找政策制定者重振经济增长的努力开始见效的迹象。货币供应量数据将为潜在的流动性状况提供补充信号。

　　周二，澳大利亚储备银行准备在第二季度通胀进一步降温后，今年第三次下调政策利率。同一天发布的澳大利亚商业信心指数将及时反映下半年的市场情绪。周三将公布澳大利亚的薪资数据，周四将公布就业报告。

　　澳大利亚核心通胀在 6 月季度进一步放缓

　　澳大利亚央行 2-3% 的目标区间 澳大利亚央行 2-3% 的目标区间

　　来源：澳大利亚统计局、英国国家统计局、美国劳工统计局、新西兰统计局

　　印度将于周二公布 CPI 数据，可能显示 7 月价格同比进一步降温。周四将公布批发价格，这将表明成本转嫁是否仍然温和。

　　本周的贸易数据将显示，在特朗普因印度持续购买俄罗斯能源而对印度商品额外征收 25% 的关税（使总进口税达到 50%）之前，印度的外部部门有多强劲。

　　周三，泰国央行预计将在物价压力温和且经济增长疲软的情况下降息。同一天，新西兰将发布零售卡消费数据，韩国将公布 7 月失业率，日本将发布生产者价格指数 —— 衡量批发通胀的指标。

　　中国 7 月出口增长加快

　　来源：中国海关总署

　　彭博社

　　中国的重要数据将在周五公布，包括 7 月的一系列活动数据，包括工业生产、零售销售、固定资产投资和失业数据。

　　同样在周五，日本将公布第二季度 GDP 的初步估计，预测显示该国可能避免了衰退。

　　新加坡、马来西亚、台湾和香港等其他经济体也将公布 GDP，提供该地区更广泛的增长势头和外部平衡情况。

　　更多内容，请阅读彭博社经济学的完整亚洲周前瞻

　　欧洲、中东、非洲

　　英国将再次因一些关键数据报告而备受关注。继周四英国央行降息（之后官员表示他们对通胀飙升的第二轮影响保持 “警惕”）之后，周二将发布薪资数据。经济学家预计私营部门工人的薪资增长将略有放缓。

　　与此同时，第二季度 GDP 预计将显示，在年初增长激增之后，经济势头大幅放缓，这与英国央行关于经济已开始显示出更多疲软的观点一致。

　　英国第二季度增长可能放缓

　　来源：英国国家统计局、彭博社经济学家调查

　　周五，欧洲大陆的大部分地区将休假，数据也可能很少。德国的 ZEW 投资者信心指数将于周二公布。在更广泛的欧元区，第二季度 GDP 的第二次修正以及 6 月工业生产将于周四公布。

　　在瑞士，仍受到特朗普征收 39% 关税的影响，周五的初步数据可能显示，即使在贸易冲击来袭之前，经济在第二季度突然收缩。投资者还将关注伯尔尼和华盛顿是否最终在达成贸易协议方面取得进展。

　　瑞士产出在第二季度可能收缩

　　来源：瑞士国家经济事务秘书处、彭博社经济学家调查

　　挪威通胀数据定于周一公布。三天后，奥斯陆的央行可能将利率维持在 4.25%，此前 6 月疫情后的首次降息令投资者感到意外。

　　近期数据包括零售销售疲软、失业率上升和工业信心低迷，尽管价格压力似乎也更具粘性。大多数经济学家预计挪威今年将在 9 月和 12 月再降息两次，每次 25 个基点。

　　非洲也将有几项货币政策决定：

　　周二，肯尼亚央行可能将关键利率连续第七次下调，从 9.75% 开始，预计短期内通胀将保持在其目标区间 5% 的中点以下。

　　乌干达的政策制定者可能将利率维持在 9.75%，以评估美国关税对通胀的影响，并保持本地债务和掉期对投资者的吸引力。

　　周三，赞比亚银行可能会降低借贷成本。其实际利率处于六年来的最高水平，7 月价格增长放缓后，政策基准利率与年通胀率之间的利差为 1.5 个百分点。

　　纳米比亚也可能将利率从 6.75% 降至 6.5%，以提振经济。那里的通胀接近其 3% 至 6% 目标区间的下限。

　　周三在俄罗斯，分析师预计 7 月通胀率将从一个月前的 9.4% 降至 9% 以下。

　　土耳其央行行长法提赫・卡拉汉（Fatih Karahan）将在周四的季度会议上公布最新的 2025 年通胀展望。

　　最后，周五在以色列，预计 7 月通胀率将从一个月前的 3.3% 降至 3.1%。

　　拉丁美洲

　　巴西央行本周将发布市场预期焦点调查（Focus survey）。分析师们一直在缓慢下调他们的消费者价格预测，但所有估计在预测期内仍远高于 3% 的目标。

　　巴西通胀可能较 6 月略有降温

　　来源：国家统计局、央行、彭博社

　　注：2025 年 7 月数据来自央行经济学家调查

　　周二的数据应该会显示，巴西 7 月消费者价格较 6 月的 5.35% 略有下降，这证实了央行在 7 月 30 日将利率鹰派维持在 15% 的合理性。

　　智利央行周三公布 7 月 29 日会议纪要，政策制定者在该会议上进行了 2025 年的首次降息，一致投票决定将利率下调 25 个基点至 4.75%。会后声明维持了未来几个季度进一步宽松货币政策的指引，原因是劳动力市场疲软和通胀放缓。

　　阿根廷月度通胀可能进一步上升

　　注：2025 年 7 月数据来自阿根廷央行调查

　　同样在周三公布的还有阿根廷 7 月消费者价格报告。央行调查的分析师预计，月度读数较 6 月的 1.6% 略有上升，同比数据较 39.4% 有所下降。

　　秘鲁首都利马的通胀全年都低于央行目标区间 2% 的中点，但初步共识预计央行将连续第三次会议将关键利率维持在 4.5% 不变。

　　哥伦比亚经济在第二季度可能加速增长

　　来源：统计局、彭博社

　　注：6 月和第二季度数据基于中位数估计；平均值 = 2006 年一季度 - 2025 年一季度

　　哥伦比亚几乎可以肯定在截至 6 月的三个月里实现了连续第八个季度的增长。

　　该国央行在 6 月强调经济已获得动力，预计今年 GDP 将增长 2.7%，2026 年增长 2.9%，高于 2024 年的 1.7%。