医药外包回暖，康龙化成业绩反弹

界面新闻记者 | 黄华

界面新闻编辑 | 谢欣

8月22日，国内医药外包服务龙头公司之一的康龙化成发布半年报。该公司的营收和扣非净利润均实现良好增长。

数据显示，康龙化成在今年上半年实现营收64.41亿元，同比增长14.93%；实现扣非净利润6.37亿元，同比增加36.66%。

但在今年上半年，康龙化成的归母净利润为7.01亿元，同比减少37%。不过，这是因为在去年同期，企业有一笔大额的股权转让收益——在2024年上半年，康龙化成的参股公司PROTEOLOGIX被卖给强生（Johnson & Johnson），康龙化成由此收到约8600万美元的转让对价，大约超5亿元人民币，这使得归母净利润大幅增长。



另从公司业绩的环比状况来看，今年第一和第二季度，康龙化成的营收分别为30.99亿元、33.42亿元；扣非净利润分别为2.92亿元、3.45亿元，均实现正向增长。

需要说明的是，从康龙化成的历史经营状况来看，单季度能创造30亿元营收、3亿元扣非净利润是非常不错的成绩，且企业下半年的经营数据会优于上半年。这意味着，该企业的经营状况已逐步回升，并正向历史最佳状况靠近。同时，该公司也已连续4个季度实现了单季度30亿元以上的营收。

据界面新闻记者统计，从2020年至今年上半年，康龙化成在过去22个季度内的平均单季度营收额约24.135亿元、平均的单季度扣非净利润约3.1亿元。由此可见，企业当前营收情况已远在平均值之上。另外，企业的盈利能力也已接近历史最好水平。这些都意味着，康龙化成已明显走出萎靡阶段。

8月22日收盘，康龙化成A股报30.1元/股，涨0.3% ，最新总市值535.24亿元；H股报21.68港元/股，涨1.69%，最新市值383.94亿港元。

就业绩相关问题，8月22日上午，界面新闻记者向康龙化成发送了采访提纲，截至发稿时，未获得回复。同日，界面新闻记者也致电该公司，该公司接线人员向界面新闻记者表示，如有采访需求可发送采访邮件。

国内的医药外包行业在过去五年内经历过巅峰和低谷，尤其表现在业绩增速方面，这其中也包括康龙化成。但就绝对值而言，自2020年至今，康龙化成的营收和扣非净利润一直在增长。

康龙化成是国内最早一批医药产业外包公司，成立于2004年，由楼柏良、楼小强两兄弟以及楼小强之妻郑北共同创立。该公司由药物开发的刚需——小分子实验室合成业务起家。

发展至今，康龙化成的主营业务包括实验室服务、小分子工艺开发及生产外包服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务。前述业务中，大分子和细胞与基因治疗服务自2019年开始布局，并在2021年被设立为独立模块。这也是行业近些年的新兴热点业务。

不过，截至2025年上半年末，康龙化成的大分子和细胞与基因治疗服务实现营收2.11亿元，同比增长0.13%。截至2025年上半年末，该板块的毛利率为-54.71%。

就当前已发出半年报的国内医药行业外包公司而言，行业虽没有出现显著的增长新引擎，但产业回暖态势明显，且呈现强者恒强的状态。其中，龙头药明康德在上半年实现营收207.99亿元，同比增长20.64%；实现扣非净利润为55.82亿元，同比增长26.47%。

目前来看，康龙化成虽已是医药外包服务行业的头部公司，且业绩成长显著，但它距离最头部公司的经营状况存在显著差距。比如，药明康德今年上半年的营收规模已经是康龙化成的三倍，扣非净利润已是康龙化成的九倍。

此前，产业一度担心若是美方通过《生物安全法》，会给行业造成一定压力。尤其是，若是公司北美地区客户占比高，经营情况恐会受限。但从目前来看，前述事件暂时没有造成除二级市场剧烈波动之外的影响，且后续走向不确定性极高。

就康龙化成的状况而言，按客户所在区域划分，今年上半年，该公司来自北美客户的收入 40.73亿元，同比增长11.02%，占公司营收的63.23%。同一时期，该公司来自欧洲客户（含英国）的收入为12.34亿元，同比增长30.52%，占公司营收的19.16%；来自中国客户的收入9.73亿元，同比增长15.48%，占公司营收的15.11%。

此外，就医药行业投融资状况而言，全球医药领域投融资已于2023年底至今持续复苏。据IQVIA Institute基于IQVIA databases及第三方机构统计的数据，全球医药行业在2024年呈现出投融资规模趋势——2024年，全球生物医药行业投融资规模从2023年的710亿美元回升至1020亿美元。在此基础上，中信建投证券研报提出，就医药外包服务行业而言，国内头部企业订单端持续恢复，2025年预计逐渐传导到业绩端。