分析：市场预计美联储多数降息将在鲍威尔任内落地

  

　　目前来看，本周四公布的美国CPI数据几乎不可能改变美联储下周降息的前景。就业增长乏力、失业率升至2021年10月以来最高水平，加之周二发布的非农就业数据基准修正料将大幅下调，都显示劳动力市场进一步走软。这为美联储重启宽松提供了条件，短期利率市场及短期美债也反映了这种预期。

　　尽管唐纳德特朗普及其支持者屡次抨击杰罗姆鲍威尔领导下的美联储，但市场目前预计鲍威尔在卸任主席职位前美联储将降息逾100个基点，远高于此后所计入的幅度。实际上，自2026年6月起，市场最多仅计入43个基点的降息。这意味着短期利率市场预期的是一次明显的中期宽松，而非经济衰退。

　　当然，这在一定程度上符合以往规律。不过可以肯定的是，第五份SOFR合约相较于即期SOFR利率所反映的降息幅度明显低于2023年或2024年的水平。需要指出的是，美联储去年最后四个月已降息100个基点，因此并不能完全对比。但若市场认为特朗普有望向美联储安插偏好低利率的官员，市场降息押注仍有进一步扩大的空间。