九毛九三大品牌收入全线下滑，酸菜鱼“天花板”一年关闭门店超60家

深交所近日发布公告称，港股通标的证券名单发生调整并自9月8日起生效。根据最新名单，九毛九(09922.HK)在内的总计20只标的证券被调出。这或许与餐饮行业趋势变化以及投资者偏好转移有关。

目前，九毛九业绩承压。半年报显示，今年上半年，九毛九实现营收27.53亿元，同比下降10.14%；归母净利润6069万元，同比下降16.05%。

该公司的收入主要来自太二酸菜鱼、怂火锅和九毛九西北菜。报告期内，上述三大品牌的收入全部下滑。

其中，来自太二的收入为19.48亿元，同比下降13.3%；来自太二的收入占总收入的比例由去年同期的73.4%下降至2025年上半年的70.8%。半年报称，这主要由于太二自营餐厅的数量由去年6月30日的612家降至今年上半年的547家，数量减少了65家，且太二餐厅的同店销售亦有所减少。

太二曾因独特的定位和口味，成为酸菜鱼界的“天花板”，并获得“排队王”称号。面对如今的销售下滑态势，上半年，太二推出了“5.0鲜活模式”，以“活鱼、鲜鸡、鲜牛肉”三大招牌为核心推出升级菜单，同时部分门店装修换新，后厨增设炒锅和厨师进行现场烹饪，强调菜品的新鲜度。

怂火锅今年上半年收入4.16亿元，同比下降3.5%。这主要由于怂火锅餐厅翻台率及顾客人均消费下降。报告期内，怂火锅的翻台率从2.9次/天降至2.5次/天。

来自怂火锅的收入占总收入的比例由去年同期的14.1%上升至2025年上半年的15.1%。这主要是因为，怂火锅的餐厅数量同去年上半年73间升至今年上半年的76间。



九毛九西北菜今年上半年的收入为2.26亿元，同比减少22.6%。这主要由于九毛九西北菜的餐厅数量减少及翻台率下降。来自九毛九的收入占总收入的比例由去年同期的9.5%降至今年上半年的8.2%。

除了上述三大品牌之外，九毛九集团的其他业务收入为1.62亿元，同比增长了75.6%。这主要是由于“山的山外面贵州酸汤火锅”餐厅数量增加带来的山外面收入贡献，及向第三方销售货品所产生的收入增加。

半年报显示，2025年上半年，九毛九集团新开10间餐厅，包括三间太二餐厅、五间怂火锅餐厅及两间山外面合作模式餐厅。去年上半年，其新开餐厅数量为59间，扩店步伐明显放缓。

与此同时，该集团今年上半年关闭了88间餐厅。半年报称，这主要是由于相关租赁协议于届满后终止，及部分餐厅的表现不及预期。

九毛九集团的现金流也出现下滑。截至今年上半年，该公司现金及现金等价物为4.89亿元，比去年年底减少19.4%。这主要是由于更多现金存入定期存款账户，及偿还银行贷款。此外，该公司资产负债率由去年年底的51.4%下降至今年上半年的47.3%。

官网资料显示，九毛九发轫于海口，是一家连锁餐饮集团，旗下创立并运营“九毛九西北菜”、“太二酸菜鱼”、“怂火锅厂”、“山的山外面贵州酸汤火锅”四大细分领域品牌。集团核心九毛九国际控股有限公司在2020年1月15日于香港交易所挂牌上市。

截至今年6月30日，九毛九集团在全球拥有695间自营餐厅及34间加盟/合作模式餐厅，员工超过2万人。

近年来，我国餐饮等行业发展放缓。中国饭店协会今年7月中旬发文称，我国餐饮住宿市场已呈现出增速放缓、结构性调整深化的特点，一些头部企业如海底捞、西贝已放缓开店速度，更加注重精细化运营和差异化竞争。

该协会表示，随着我国人口年龄结构的调整，银发经济、情绪价值消费、非遗美食体验等新场景潜力巨大。我国餐饮住宿企业要做好规划，及时开发符合当下消费者需求的创新产品，平衡成本控制与创新，适应消费理性化趋势。