分析｜9月进出口超预期上行，市场多元化布局支撑出口

10月13日，海关总署公布9月外贸数据。以美元计，9月中国进出口总值5666.8亿美元，同比增长7.9%；出口总值3285.7亿美元，同比增长8.3%；进口总值2381.2亿美元，同比增长7.4%；贸易顺差904.5亿美元。

数据来源：海关总署

前三季度，中国进出口总值4.68万亿美元，同比增长3.1%；出口总值2.78万亿美元，同比增长6.1%；进口总值1.90万亿美元，同比下降1.1%。

以人民币计，9月中国进出口总值4.04万亿元，同比增长8.0%；出口总值2.34万亿元，同比增长8.4%；进口总值1.70万亿元，同比增长7.5%；贸易顺差6454.7亿元。

数据来源：海关总署

前三季度，中国进出口总值33.61万亿元，同比增长4.0%；出口总值19.94万亿元，同比增长7.1%；进口总值13.66万亿元，同比下降0.2%。

海关总署副署长王军在当日国新办新闻发布会上表示，总的看，前三季度，我国外贸韧性彰显、结构优化，实现了量质齐升，成绩来之不易。同时也要看到，当前外部环境依然严峻复杂，外贸面临的不确定性和困难增多，叠加去年基数较高等客观因素，四季度稳定外贸发展仍然需要付出艰苦的努力。

9月出口同比增速大幅上行，好于预期

以美元计，9月中国出口同比增速较前值大幅上行3.9个百分点，好于市场预期。

机构认为，非美市场的多元化布局、我国产业链升级等正在对整体出口形成重要支撑。此外，去年同期基数偏低也是推高9月出口同比增速的重要原因之一（以美元计，2024年9月出口同比增速为2.4%）。

民生证券研究院首席经济学家陶川认为，以欧盟和非洲、拉美等新兴经济体为代表的新增长动能再度发力，尤其是“一带一路”提出以来，中国企业在非洲等地区大规模投资基础设施，并凭借价格优势，显著带动了汽车、工程机械等产业链出口的快速增长，在美国经济下行与关税壁垒背景下为出口提供了有力支撑；与此同时，我国也加快对欧洲市场的拓展与布局，推动欧盟方向出口增速扩大至年内新高。

从出口产品看，东方金诚研究发展部执行总监冯琳指出，当前全球范围内AI投资大幅度增长，加之我国制造业转型升级效果比较明显，带动芯片、新能源汽车等出口快速增长，正在对整体出口形成重要支撑。数据显示，9月我国芯片出口额、汽车出口额同比均延续两位数高增态势，这意味着国内产业转型升级正在为出口提供新的增长动能，有效抵消了近期箱包、玩具、服装等劳动密集型商品出口下滑带来的影响。

陶川还指出，“反内卷”的价格效应正在“外化”，近年来，需求偏弱导致出口端呈现“以价换量”抢订单特征；随着“反内卷”政策推进，这一转变不仅推动PPI边际修复，其效应也开始向出口端传导。9月钢材、电子等多数产品出口价格边际修复，“量稳价升”趋势愈发明显；而出口价格下跌的产品则集中在部分劳动密集型产品与农产品上。

从前三季度看，王军表示，我国外贸出口主要有三方面拉动因素，一是我国的产业体系完备筑牢了增长的基础，二是创新水平的提升激发了增长潜能，随着我国制造业新动能新优势加快培育，新技术新产品竞相涌现，三是适配市场需求拓展了增长空间，越来越多的企业紧跟国际市场的需求变化，积极为客户提供个性化、定制化的解决方案。

9月进口增速超预期回升，价格因素有一定拉动作用

9月进口增速同样超预期回升，以美元计，同比增长7.4%，较前值回升6.1个百分点，超出预期。

冯琳认为，从价格因素角度看，9月国际大宗商品价格总体有所回升，RJ-CRB商品价格指数月均值同比增速进一步反弹，对当月进口额同比或也有一定正向拉动。此外，9月进口增速反弹的主要原因是受中秋节错期影响，今年9月工作日比去年9月多两天，这也是9月出口增长加速的原因之一。

陶川指出，9月进口增速靠前的产品主要集中在科技板块，如飞机、集成电路等机电类产品及高科技产品。尽管铜、铁矿砂等部分内需相关原材料进口增速边际修复，但拆分量价关系可见，其增速回升更多受价格因素推动（源于9月降息预期下国际大宗商品价格整体上涨），而数量大幅改善的行业仍集中于半导体等中间品与科技产品进口。因此，进口增速的回升存在短期扰动，可持续性仍需谨慎看待。

广发证券首席经济学家郭磊认为，9月进口加速可能和政策性金融工具及“两重”项目开工带动有关，是否有连续性值得后续继续观察。

从前三季度看，整体上，进口依然弱于出口，海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良表示，前三季度，国际市场的部分大宗商品价格下跌，对进口的增速和数据表现造成了一定的影响，但从数量来看，我国进口的数量指数同比增加了0.6%。同时，看中国的进口，不仅要看市场的规模，更要看到中国与越来越多的贸易伙伴分享中国式现代化的发展机遇。前三季度，我国新增了135种农食产品的准入，涉及50个国家和地区。对同我建交的最不发达国家实施100%税目产品零关税，自这些国家的进口增长了9.7%。同时，我国正在积极推进通过商签共同发展经济伙伴关系协定，落实对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税举措。

四季度稳外贸仍需付出艰苦努力

展望下阶段，财信研究院宏观团队认为，价格因素与去年高基数或对出口增速形成拖累，但我国出口仍具有利条件。一是反内卷政策有望持续优化市场竞争秩序，带动相关工业品价格逐步合理回升，有助于出口增速提高，但全球经济放缓压力增加、OPEC+达成增产协议以及特朗普支持增加传统能源供给，国际大宗商品价格仍面临下行压力，PPI负增趋势难改，将对出口形成拖累。二是去年四季度出口基数大幅走高，不利于今年同期出口增速的提高。三是近年来我国贸易伙伴不断拓展、贸易结构持续优化，有效提高了我国应对全球供应链和市场波动的能力，对出口份额形成一定支撑。

值得注意的是，近期贸易政策的不确定性进一步提升，或将对出口产生影响。

进口方面，冯琳认为，伴随四季度出口下行压力加大，“大进大出”的对外贸易格局下，其对进口的影响会进一步显现，加之节日错期效应反转，预计10月进口额同比增速将有明显放缓，有可能转为小幅负增长。中美贸易摩擦之外，未来影响进口的另一个主要因素是国内大力提振内需的政策效果。预计9月末宣布5000亿新型政策性金融工具加快推进后，四季度国内稳增长政策会显著发力，将对进口增速有一定支撑作用。