第三季度增收不增利，光储逆变器龙头锦浪科技股价遭遇重挫

作为光储逆变器板块首家披露三季报的厂商，锦浪科技（300763.SZ）在财报公布的次日迎来大跌，10月15日盘中重挫逾12%，一度失守80元关口。随后跌幅收窄，收跌7.57%，报81.25元。资金流向数据方面，主力资金净流出3.6亿元，占总成交额14.16%。

当前，该公司的总市值约323亿元，已较历史高位大幅缩水。2022年光伏牛市时，锦浪科技是行业千亿俱乐部中的一员，市值一度逼近1200亿元，股价高峰近290元。此后一年，行业形势急转直下，锦浪的股价和市值也坐上俯冲的过山车。

14日晚公布的三季报显示，锦浪科技今年前三季度实现营业收入56.63亿元，同比增长9.71%；归母净利润为8.65亿元，同比增长29.39%。引发股价大跌的“元凶”是其第三季度经营数据：营业收入为18.69亿元，同比增长3.43%，环比下滑17.88%；归母净利润为2.63亿元，同比下降16.85%，环比下降35.38%。

单季度横向对比，今年一到三季度该公司分别实现归母净利润1.95亿元、4.07亿元、2.63亿元。此前两个季度，营收和归母净利润的同环比均为正增长。

澎湃新闻注意到，锦浪科技第三季度的失速与国内抢装潮后的需求真空及欧洲夏休影响紧密相关。

上半年，锦浪科技的国内营收占比为53.14%。受抢装潮影响，今年4月、5月国内光伏新增装机量直线飙升。但在5月份创下92.92GW、同比暴增388.03%的史上最高纪录之后，光伏新增装机已连续数月骤降。由于欧洲暑假，第三季度通常是光储需求淡季。

根据第三方机构伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）的数据，2024年锦浪科技的逆变器产品出货量全球排名第三，仅次于华为和阳光电源（300274.SZ）。

今年上半年，锦浪科技的归母净利润同比增幅高达70.96%，其中第二季度环比增长109.27%，储能逆变器业务开始发力，收入同比大增313.51%，令该公司在逆变器总销量下滑的情况下却比去年同期多赚了2.5亿元。

但中报中，该公司的部分经营数据已出现下滑。占比最大的并网逆变器产品营收同比下降11.22%，户用光伏发电系统毛利率同比下降3.19%。分区域看，海外地区（包含中国港澳台）的毛利率下降0.38%。

海关总署数据显示，2025年8月，我国逆变器出口金额为62.84亿元，环比下降3.39%，同比增长2.07%，环比小幅下降，同比增速放缓。2025年1-8月，我国逆变器累计出口金额为432.55亿元，同比增长7.62%。

锦浪在第三季度遭遇的业绩逆风未影响市场对光储逆变器板块的热情。15日，与之业务相仿的竞争对手迎来股价上涨：阳光电源涨幅达8.31%，固德威（688390.SH）上涨1.20%，德业股份（605117.SH）上涨0.67%。

14日晚，锦浪科技还公告将发行可转债募资16.77亿元，除3.51亿元用于补充流动资金外，主要用于分布式光伏电站项目、高电压大功率并网逆变器新建项目、中大功率混合式储能逆变器新建项目、上海研发中心及数智化提升等。

锦浪科技称，上述项目建成达产后，公司将新增250kW以上高电压大功率组串式并网逆变器、20kW以上中大功率混合式储能逆变器各2.5万台的生产能力；年均新增净利润分别约为7728.45万元和1.24亿元；建成120MW分布式光伏电站，年均增加收入约4065.24万元，年均增加净利润约1539.24万元，税后投资内部收益率约为7.45%。