景林资产总经理高云程：流动性改善与基本面复苏，推动港股科技与医药板块重回上升周期

 

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　　文/新浪财经上海站 陈秀颖

　　10月22日，港交所在上海举办2025HKEX中国机遇论坛。在2025年港股市场的强劲反弹中，恒生科技指数与生物医药板块表现尤为亮眼。景林资产总经理、管理合伙人高云程在论坛上表示，当前的市场变化与过去十年的产业结构演进密切相关，背后既有经济转型的长期逻辑，也有流动性与基本面共振带来的阶段性机遇。

　　他表示，从港交所上市公司结构与权重变化来看，过去十年间香港市场已经从以金融、地产为主，逐步转向科技企业为主的格局。这种变化与中国经济产业结构的升级方向一致。同时，一系列制度创新吸引了更多优质、独特的企业在港交所上市。高云程指出，对于许多公司而言，上市只是早期阶段，后续通过资本市场进行再融资、并购重组，成为推动其持续成长的关键路径。

　　谈及恒生科技指数和恒生医药指数的上涨原因，他表示，这一轮上涨可追溯至去年9月24日。同期A股市场也出现了明显的估值修复与流动性改善。他总结认为，推动本轮上涨的核心因素主要有三方面。

　　首先，他强调，流动性改善是最直接的推动力。从2021年起，受多重内外因素影响，大量资金流出导致流动性收缩，估值下行、成交量下降。直到去年，这一局面被打破。高云程指出，过去港股相较A股折价普遍在30%至50%之间，如今部分优质蓝筹科技制造企业的估值差距显著缩小，甚至出现溢价交易，反映出资金对港股的信心回升。

　　其次，他表示，越来越多的公司开始重视股东回报，主流蓝筹公司通过分红与回购实现每年5%至10%的股东收益率，显示出企业经营稳健、回报意识增强。在风险利率下行的背景下，这一趋势尤为可贵，也体现了市场对优质企业长期价值的认可。同时，他强调，企业基本面也在过去两年中显著改善，经营业绩从谷底复苏。

　　第三，他提到，科技与生物医药板块的爆发，与国际大型医药公司对中国企业的合作与收购密切相关。他引用数据指出，中国目前正在研发的新药管线数量已居全球前列。凭借高效的研发体系和工程师群体的执行力，中国生物医药产业在全球的竞争力持续提升，这为板块带来了强劲的基本面支撑。

　　此外，高云程还提到，中美博弈导致的中概股退市风险一度让市场承压，但香港凭借国际金融中心地位，成功承接了大量原在美上市中概股的二次上市或双重上市。这不仅缓解了退市担忧，也让更多优质中国企业获得南下资金与国际投资者的青睐。

　　他总结认为，恒生科技与生物医药板块的上涨并非偶然，而是港股市场结构优化与中国资本市场重新繁荣的起点。流动性大幅改善、上市公司基本面显著修复，以及港交所持续吸纳创新型企业资源，共同推动了港股市场进入新一轮发展周期。

　　高云程最后强调，这一轮行情的本质，是流动性与基本面的共振，是长期产业升级逻辑在资本市场的集中体现。

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