杨德龙：十月份行情收官 多重因素驱动大盘突破4000点

 

　　10 月 A 股强势突破 4000 点，这也是时隔十年重回4000点之上，标志性确认新一轮牛市趋势。4000 点附近多空分歧加大，指数出现技术性回踩，但上行通道未遭破坏，回调被视为蓄势。

　　消息面上，中美经贸磋商取得实质性进展，两国元首在釜山 APEC 期间举行会晤，双边关系阶段性缓和，全球风险偏好快速回升。稳增长政策密集落地：论坛年会传递明确信号，央行行长潘功胜提出“继续实施支持性货币政策，保持流动性合理充裕”；证监会主席吴清表示“深化科创板改革，支持更多硬科技企业上市”。二十届四中全会闭幕并发布“十五五”规划建议稿，明确人形、芯片半导体、低空经济、深海装备、生物医药等新兴产业为未来五年主攻方向，科技赛道成为资金共识。美联储 10 月降息 25 bp，12 月议息会议仍存在 25 bp 降息预期，外部流动性边际宽松，为国内进一步降准降息打开空间。

　　市场结构上由“一枝独秀”走向“多点开花”。第一阶段：科技龙头领涨，TMT、高端制造估值快速修复；第二阶段：储能、锂电、光伏、风电等新能源板块接力拉升，板块轮动显示行情宽度扩大，市场从结构性牛市向全面牛市过渡。展望 2025 年，消费、医药、金融等低估值核心资产存在补涨需求。

　　政策“工具箱”仍富余。货币端：预计继续降准 25–50 bp、政策利率下调 10–20 bp；财政端：扩大“以旧换新”品类与规模，推出绿色、智能、服务消费补贴；资本市场端：长线资金入市、回购增持再贷款、科创板做市制度优化等利好待续释放。

　　四季度总体判断：指数将沿上升通道运行，波动中枢抬升，牛市持续时间 2–3 年。配置建议：科技主线：逢回调布局人形机器人、算力芯片、半导体设备、工业软件、低空经济；均衡仓位：新能源（储能、锂电、海风）、军工、医药生物、高股息央企；2025 年起逐步增配估值消化充分的消费、金融等核心资产。能精选个股者，聚焦高景气赛道中业绩确定性强的行业龙头；不擅择时选股者，借道优质主动权益基金或指数增强基金，降低波动，分享“慢牛”红利。总之，政策、估值、流动性、产业趋势四线共振，A 股正处于盈利与估值双升阶段，建议保持定力，逢低布局，用时间换取空间，实现财富稳健增长。

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