正泰电器筹划港股上市，背后有何考量？

界面新闻记者｜马悦然





又一行业龙头企业寻求港股上市。

1月5日，正泰电器(601877.SH)公告，为满足业务发展需要，深入推进国际化战略，积极借助国际资本市场拓宽多元融资渠道，拟筹划发行境外股份(H股)并在香港联合交易所有限公司上市。

该公司称，正与相关中介机构就本次发行H股并上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定，H股并上市不会导致其控股股东和实际控制人发生变更。

据界面新闻查询，自2010年A股上市以来，正泰电器的股权、债券融资仅有两笔：2016年12月募资近百亿，收购正泰新能源等股权；2017年2月募资44亿元投资光伏等业务发展。

作为低压电器和新能源龙头，正泰电器的业务主要涉及智能电气、新能源两大板块，具体包括配电电器、光伏电站开发、户用光伏、逆变器和储能等。

以上业务在正泰集团旗下由不同的公司主体负责。财报显示，正泰电器参股的重要子公司包括正泰安能、通润装备(002150.SZ)、仪器仪表、新能源开发、建筑电器等。

其中，上市公司通润装备主营储能、逆变器等业务。2022年，正泰电器通过并购成为其控股股东。

2025年前三季度，正泰电器营业收入为463.96亿元，同比下降0.03%；归母净利润为41.79亿元，同比增长19.49%。

主营户用光伏的正泰安能，是正泰电器的一大“现金奶牛”。以天眼查显示的持股比例和半年报数据计算，正泰安能曾贡献了正泰电器近一半的净利润。

2022年，正泰电器宣布计划分拆安能上市。但去年，正泰安能的IPO进程终止。这或是促使正泰电器赴港原因之一。

彼时，正泰电器对此解释称，因正泰安能业务发展较好、业绩增速快，为统筹安排公司业务发展而作出的决定。界面新闻则了解到，正泰安能的财务指标已接近上市公司的一半，临近分拆上市的合规点，故该公司主动撤回。

正泰电器赴港的另一大背景是，在数据中心快速增长等因素影响下，全球处于电力超级大周期中，电力设备全产业链有望受益。尤其是变压器、高压开关等设备，欧美市场紧缺，国内生产商迎来出口或出海的窗口期。

国金证券数据显示，前三季度，中国变压器、高压开关出口额分别实现了39%和31%的同比高增长。

正泰电器所处的光伏行业前景广阔，但短期内承压。正泰电器想要抓住低压电器市场机遇，需要加速布局海外业务，或扩大相关产能。

对于A股上市公司而言，寻求港股上市的核心驱动力之一即是业务出海需求。通过 “A+H”模式，相关公司可以搭建国际资本平台、适配跨境经营与合规治理等，同时也有融资等诉求。

2024年，正泰电器海外营收100.48亿元，同比增长21.53%，占总营收比重约15.6%。正泰电器曾在财报中提及近年海外销售规模不断扩大。

该公司在2025年半年报中，，正在推进海外业务“本土化”，积极建设国际销售、研发、生产、物流“根据地”，以人力资源、产品标准的本土化，让企业充分接轨当地市场等。

截至2025年三季度末，正泰电器资产总额达到1551.46亿元，资产负债率66.09%，货币资金135.4亿元。相较于6月末，该公司负债率降低了0.39个百分点。

去年三季度，正泰电器股价整体呈上涨趋势，尤其是11月初，这应与当时变压器、储能概念热度相关联，不过后续其股价波动下跌。综合来看，近一年正泰电器股价上涨了约25%。

截至1月5日，正泰电器上涨2.51%，收于28.59元/股，总市值约614亿元。