2026年物价或仍低位运行，房地产市场、反内卷是关键

记者 王珍



国家统计局周五发布的数据显示，2025年全年，我国消费者价格指数（CPI）与上年持平，工业品出厂价格（PPI）同比下降2.6%。总体来看，国内物价呈现“CPI低位波动、PPI磨底修复”的特征。

2025年，CPI整体低位运行，累计涨幅低于过去五年。



从月度表现看，过去一年，CPI同、环比读数多在0%附近窄幅波动。

“全年来看，CPI累计同比为0%，增速较上年回落0.2个百分点，剔除波动较大的食品、能源价格，更能体现整体物价水平的核心CPI累计同比为0.7%，较上年回升0.1个百分点，都处于偏低水平。”东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示。

他进一步指出，这背后的根本原因在于楼市调整已逾4年，居民财富持续“缩水”，消费信心不足。此外，2025年，外部环境波动加剧，国际原油价格显著下跌，也在向国内CPI传导。

“2025年物价走势的一个重要支撑点在于，以旧换新政策发力下，全年汽车、家电、手机等商品价格同比数据上行势头较为明显，成为推动2025年核心CPI同比涨幅略有扩大的主要原因。”王青说。

工业品价格方面，2025年PPI同比下降2.6%，降幅比上年扩大0.4个百分点。全年走势以8月为界呈现明显分化，8月之前受国内需求不足和部分行业内卷式竞争的双重压制，PPI持续深跌；8月以后，“反内卷”政策发力带动采掘和原材料行业率先回升。不过，工业品市场总体“供强需弱”的格局尚未根本改观，工业品价格走势依然偏弱。

分析人士表示，2026年CPI有望温和回升，PPI同比降幅将继续收窄并可能在下半年转正，物价运行的稳定性和可持续性预计增强。

界面新闻此前采访的十位首席经济学家预测中值显示，2026年，CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降0.9%，均好于2025年。

他们表示，2026年猪肉、能源价格对CPI的拖累有望减轻，猪肉价格甚至可能从拖累因素转为拉动因素，同时核心CPI有望继续保持韧性。

广开首席产业研究院首席金融研究员王运金对界面新闻表示，预计2026年全年CPI呈现“前低后高”的走势，同比增速有望稳步提升。从支撑因素来看，一是消费需求持续修复。随着稳就业、扩收入政策落地见效，居民消费能力和意愿将进一步增强，服务消费和品质消费需求的提升将带动相关领域价格上涨，核心CPI有望继续保持稳健上涨态势；二是食品价格有望回归合理波动区间；三是国际金价涨势有望延续。但同时也需关注国际市场波动、房地产市场修复进度等潜在不确定性因素。

他进一步指出，预计2026年国际原油价格受全球经济复苏节奏、地缘政治等因素影响呈现前低后高的态势， 对国内能源价格及相关消费品价格产生阶段性影响。国内房地产市场目前已进入探底阶段，随着相关支持政策逐步落地，商品房销售面积降幅有望逐步收窄，将带动居住类价格逐步企稳，但若修复进度不及预期，仍可能对物价回升形成一定拖累。

王青表示，预计2026年CPI同比涨幅在0.4%左右，连续第四年处于低通胀状态，这为后期稳增长政策择机发力、特别是央行适时降息提供了充分空间。

PPI方面，王运金预计全年同比降幅将持续收窄并有望在下半年实现转正，工业价格修复的动力将进一步增强。核心支撑因素有三个方面：一是“反内卷”政策效果持续显现。重点行业产能治理和市场竞争秩序优化将继续提升行业产能利用率，产能利用率每提升1个百分点，有望拉升PPI同比约1.2个百分点，随着煤炭、新能源等重点行业供需结构持续改善，相关行业价格将稳步上涨；二是新质生产力培育将持续赋能工业价格，成为PPI回升的重要驱动力；三是国际大宗商品价格有望逐步企稳，叠加低基数效应，推动国内PPI同比加快修复。

王青表示，“反内卷”对工业品价格的带动作用有待进一步观察，而需求不足会继续制约工业品价格上行空间。同时，外部经贸环境波动也会给国内工业品价格带来新的下行压力。“我们判断，在国内房地产市场实现趋势性止跌回稳、居民消费信心回升之前，PPI仍面临持续下行压力，预计2026年全年累计同比将在-1.0%左右。”他说。