8月物价数据前瞻：CPI或受食品价格拖累，PPI或进入回升周期

国家统计局将于9月10日公布8月物价数据。

机构认为，8月食品价格偏弱，或拖累当月全国居民消费价格（CPI）同比增速转负；“反内卷”政策或推动8月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅收窄。

食品价格偏弱，8月CPI同比增速或转负

机构认为，8月食品价格偏弱，对CPI形成约束，当月CPI同比增速或将转负。

据国家统计局，7月份，全国居民消费价格同比持平，环比上涨0.4%。

对8月份CPI同比增速，中金宏观、民生银行首经团队、兴业研究、申万宏观、华创证券的预测值分别为-0.3%、-0.1%、-0.3%、-0.4%、-0.5%左右。

多家机构认为，食品价格是拖累项。中金宏观预测，8月CPI同比或从7月的0%走弱至-0.3%，其中，猪肉和果蔬或边际拖累CPI同比较上月下滑0.4个百分点。一方面，“反内卷”控制出栏体重、能繁母猪产能去化短期带来增供压力，叠加高温影响需求，8月猪肉批发价环比走弱，同比降幅从-16.9%走阔至-25.0%；另一方面，去年高温多雨带动果蔬价格高基数，8月28种重点蔬菜和7种重点水果价格同比从-8.5%和0.65%降至-18.8%和-5.4%。

非食品项方面，华创证券认为，能源方面，受国际油价波动影响，成品油零售价下跌约2.8%。核心通胀方面，出行相关需求季节性回落，预计核心CPI环比或下跌0.1%。

申万宏观指出，核心CPI方面，金价上行拉动首饰等商品CPI的趋势有所弱化，核心商品PPI偏弱也持续传导至其他核心商品CPI偏低。

“反内卷”政策或推动8月PPI同比降幅收窄

多家机构认为，“反内卷”政策或影响8月PPI同比降幅收窄。

据国家统计局，7月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.2%，同比下降3.6%。

对8月份PPI同比增速，中金宏观、民生银行首经团队、兴业研究、申万宏观、华创证券的预测值分别为-3.0%、-2.9%、-2.9%、-2.9%、-2.9%左右。

8月制造业PMI主要原材料购进价格和出厂价格指数相较7月分别继续改善1.8和0.8个百分点。中金宏观认为，其隐含的PPI环比或改善至0%。

中金宏观进一步指出，国际定价的大宗商品中，油价方面，受OPEC+增产和地缘局势缓和预期等影响，布伦特原油月均价环比有所回落，不过在基数效应下，原油价格同比降幅从上月-17.1%收窄至-14.7%；有色方面，在贸易摩擦缓和、美联储降息预期扰动下，铜价维持高位震荡。国内定价的大宗商品受“反内卷”政策影响价格均有所改善，煤炭方面，查处超产和限产政策落地，部分重点煤矿产量下降，动力煤价格走高，同比降幅收窄；黑色方面，螺纹钢和线材价格中枢上移，同比亦由负转正；建材方面，水泥价格环比跌幅收窄，浮法玻璃价格回升，建材相关价格同比均改善。

华创证券认为，后续来看，PPI同比或从8月份开始进入回升周期。第一，低基数的影响。去年8月和9月份，PPI环比分别下跌0.7%和0.6%，为今年后续两个月PPI同比的回升提供了非常有利的低基数条件。第二，“反内卷”或将带动国内市场竞争秩序持续优化，进而带动相关行业价格改善。本轮反内卷的政策部署层次高、涉及的行业范围广，市场竞争秩序的持续优化会带动相关行业价格改善，这在7月份的物价中已经有所体现，预计反内卷政策还将在后续持续地、逐步地推动价格合理回升。第三，经济循环的改善，也预示PPI同比的触底回升。